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老骥伏枥,志在千里

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2015-01-07 22:35:25|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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底部高换手率,开始起飞。

 投资要点:

  投资建议:上调目标价至13.0元、上调评级至增持。公司是“一带一路”战略受益商业股,作为区域商业龙头具备大量核心地段自有物业,近年来由于经营低效导致市值与资产价值严重倒挂,我们认为近期涉房融资政策放松及产业资本举牌频现,在国企改革(1460.47,-4.240,-0.29%)大环境下可能为公司带来价值重估机会。公司NAV重估值64.2亿元,综合考虑企业变现意愿及变现成本等,给予一定估值折价,上调目标价至13元(对应40亿市值)、上调评级至增持。

  “一带一路”受益商业股,国企改革大背景下有望享政策性红利。

  由于为国家级战略规划,“一带一路”题材近期受资本市场热捧。乌鲁木齐是“一带一路”重要一站,作为当地国企且为区域商业龙头,友好有望受惠相关政策性红利并藉本轮改革实现经营效率改善等。

  自有物业价值凸显,产业资本虎视眈眈,大股东存增持可能。百货门店多位于城市核心商圈,由于具备缺血性资产价值高企。近期随着涉房融资政策放松,重资产零售企业一二级市场估值有望融合,相关个股将迎来价值重估机会。友好集团(10.19,0.820,8.75%)坐拥44万平米自有物业,NAV重估值达64.2亿元,较目前市值溢价超过100%。近期茂业系举牌银座股份(10.45,-0.200,-1.88%)(次日银座控股股东应对性增持1.15%),从而引发市场对重资产企业关注。友好与银座可比性较高,同样有望受产业资本青睐。

  乌市国资2014年11月13日增持3.61%,并公告“不排除未来12个月继续增持”。考虑友好商业地位及目前市值水平,我们认为乌市国资近期可能继续增持以巩固控股地位。

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